Понятие и структура рынка ценных бумаг

Понятие и структура рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - это надстройка над рынком свободных капиталов, которые ищут своего применения, и более динамичный сектор рынка ссудных капиталов.

В общем виде его можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Его основой являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются рынок банковских капиталов, рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок страховых и пенсионных фондов. Финансовые рынки рынки капиталов - это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечным пользователями.

Поскольку не все ценные бумаги происходят от капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, где рынок ценных бумаг основывается на деньги как на капитал, там он называется фондовым рынком и выступает как часть финансового рынка. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому понятие рынок ценных бумаг и фондового рынка считают синонимами.

В целом место рынка ценных бумаг представлено на рис. 2 см. приложение А Роль рынка ценных бумаг проявляется в следующем перевозка ресурсов из одних отраслей экономики в другую распределение и перераспределение собственного капитала предприятия между отраслями выполнение информационной функции, т.е. с необычайной быстротой сообщает о движении индивидуальных капиталов позволяет Центральному Банку регулировать денежное обращение страны. Кроме того рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые подразделяются на две группы. 1. Общерыночные функции - коммерческая функция получения прибыли от операций на данном рынке - ценовая обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их движение - информационная производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках - регулирующая создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или самоуправления. 2. Специфические функции - перераспределительная - функция страхования ценовых и финансовых рисков или хеджирование, стало возможно благодаря появлению класса производных ценных бумаг.

Классификация видов рынка ценных бумаг имеют много сходства с классификациями видов ценных бумаг.

Так же выделяют несколько видов рынков в зависимости от определенных правил и сложившегося способа торговли таблица 3, см. приложение В . Следовало бы так же отметить, что биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, т. к. торговля на нем ведется всегда по правилам биржи и только между биржевыми участниками, которые тщательно избираются.

Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным, и организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли. 2.2 Участники рынка ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют несколько основных групп участников рынка ценных бумаг, представленных на рис. 3 см. приложение А , в зависимости от их функционального назначения. 1 Федеральный закон О рынке ценных бумаг устанавливает, что эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. Эмитент сам оперирует ценными бумагами, осуществляет их выкуп или продажу. Состав эмитентов отображен на рис. 4 см. приложение А . 2 Закон О рынке ценных бумаг определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности собственник или ином вещном праве владелец. Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков, среди которых наиболее значимым является статус, тогда можно выделить индивидуальных, институциональных и профессионалов рынка рис. 5, см. приложение А . В зависимости от цели инвестирования можно выделить стратегических и портфельных инвесторов.

Стратегический инвестор предполагает получить собственность и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который будет превышать доход от простого владения акциями.

Он может ставить своей задачей расширение сферы влияния, приобретение контроля в перераспределении собственности. Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. 3 Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг - это брокеры и дилеры. а Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг физическое лицо или организацию, который занимается брокерской деятельностью.

В соответствии с Законом О рынке ценных бумаг брокерской деятельностью считается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Брокерская деятельность на фондовом рынке осуществляется на основе лицензии, а брокер получает доход за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки, хотя чаще всего он совмещает свою деятельность с консультированием клиентов на рынке ценных бумаг.

Брокерская фирма включает в себя не более 25 человек. б Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг физическое лицо или организация, осуществляющий дилеровскую деятельность. В соответствии с Законом О рынке ценных бумаг дилеровской деятельностью считается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и или продажи определенных ценных бумаг по объявленым лицом, осуществляющим такую деятельность, ценами.

Доход дилера состоит из разницы продажи и покупки. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и или продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленые цены. На российском рынке в роли дилера может выступать инвестиционные компании, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки. 4 Джоберы - это ученые-аналитики денежного рынка. Они являются специалистами по конъюнктуре рынка ценных бумаг.

Они помогают правильно оценить достоинство уже выпущенных ценных бумаг, помогают эмитенту осуществить новые курсы ценных бумаг, дают разовые консультации, решают сложные проблемы рынка ценных бумаг.

Услугами джоберов пользуются брокеры и дилеры. Джоберская фирма принимая заказ, создает группу аналитиков и выдает консультацию, которая является коммерческой тайной. Часто джоберская группа привлекает различных специалистов со стороны для того, чтобы детально изучить тот или иной вид ценной бумаги, обращающийся на рынке ценных бумаг она работает не только по заказу, но изучает необходимую информацию самостоятельно, если предполагает, что эта информация может потребоваться и ее можно будет выгодно продать. 5 Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. а Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр.

Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту.

Традиционно в роли таких организаций выступают банки или специализированные регистраторы. Кроме того к функции регистратора добавляется еще и учет прав инвесторов на ценные бумаги. Во многих развитых странах институт регистраторов отсутствует. Эти обязанности берут на себя депозитарная система. Сейчас в России институт регистраторов развит достаточно сильно. Ведением реестров акционеров занимаются как банки, так и специализированные регистраторы. б Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и или учету прав собственности на ценные бумаги.

Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются счетами депо. Появление депозитариев и как следствии обезналичивание оборота ценных бумаг постепенно привело к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется все реже и реже. Роль документа, удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счете депо. Таким образом к функциям депозитария относятся ведение счетов депо по договору с клиентом хранение сертификатов ценных бумаг выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором кроме этого могут выполнять сопутствующие работы, например, перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность. в Расчетно-клиринговые организации в практике могут иметь такие названия как Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр, но в общем - это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг.

Ее главными целями являются минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка сокращение времени расчетов снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг.

Членами расчетно-клиринговых организаций обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. 6 Инвестиционный фонд - это институт кредитно-финансового рынка, и с другой стороны - юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцев капитала фонда. Инвестиционные фонды, как и акционерные общества, могут быть как открытыми и закрытыми.

Исходя из механизмов распределения дохода инвестиционные фонды могут быть накопительными не распределяют свой доход, реинвестируя его в новые активы и распределительными направляют доход на выплату дивиденда по своим акциям . 7 Особыми участниками на рынке ценных бумаг являются Банк России и коммерческие банки. Так Банк России выполняет функции 1 агент правительства РФ по размещению и погашению облигаций дилер на вторичном рынке позволяет проводить операции купли-продажи от своего имени и за свой счет с целью осуществления денежно-кредитной политики, позволяет концентрировать спрос и предложение инвесторов по Росси через свои торговые учреждения 2 контролер рынка, т.е. доступ Банка России к информации о сделках каждого участника рынка, поддерживание принципов справедливой и равноправной торговли, обеспечение соблюдения действующего законодательства и правил торговли.

Коммерческим банкам на рынке ценных бумаг разрешено а выпускать, продавать и хранить ценные бумаги б вкладывать средства в ценные бумаги в осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет г управлять ценными бумагами по поручению клиентов д выполнять посреднические агентские функции при покупке-продаже ценных бумаг на основании договора комиссии или поручения е осуществлять инвестиционное консультирование ж организовывать выпуски ценных бумаг.

При этом основными целями деятельности банка на рынке ценных бумаг являются а привлечение дополнительных денежных средств для традиционной кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг б получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов, дивидендов и также курсовой стоимости ценных бумаг в получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами г расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятия д доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк е поддержание необходимого запаса ликвидности. 2.3 Фондовая биржа, ее задачи и функции Пройдя первичное размещение ценные бумаги попадают либо на биржу, либо на уличный рынок, где происходит их вторичное обращение.

Всего в мире 200 бирж в более 60 странах.

В Северной Америке - 15, Европе - более 100, Центральной и Южной Америке - 20, Африка, Австралия, Азия - остальное. В Международную Федеральную Фондовую биржу МФФБ в Париже входит 31 биржа.

Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэтому задачи и функции фондовой биржи определяются ее местом как участника 1 предоставление места для рынка 2 выявление равновесной биржевой цены 3 аккумулирование временно свободных денежных средств 4 обеспечивание гласности, открытости биржевых торгов 5 обеспечение арбитража, т.е. механизма для беспрепятственного разрешения споров 6 обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале 7 разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли, т. е. принимают специальные соглашения, которые разрешают использовать специфические слова и соблюдение их строгой интерпретации устанавливают место и способ торговли, и время, в течение которого могут совершаться сделки, предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов.

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж, т.е. торговать на ней ценными бумагами могут лишь ее члены.

В российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг и коммерческие банки. Все члены биржи в России - юридические лица. Поскольку фондовая биржа - некоммерческая организация, бесприбыльная ассоциация, то она свободна от подоходного налога.

Прибылью является акциз - плата компаний за включение в списки, взносы компаний для поддержки листинга, вступительные взносы. По мере развития рынка ценных бумаг в нашей стране у каждого коммерческого банка возрос удельный вес вложений в ценные бумаги в общей структуре его активов. Совершая операции по покупке-продаже акций, облигаций, сертификатов, банк может преследовать различные цели. Так покупка банком акций товарной и фондовой бирж, созданных в форме акционерных обществ, дает возможность банку получить место на бирже.

Таким образом, банк вправе развернуть широкомасштабные биржевые операции от своего имени и за свой счет, и по поручению клиента и за его счет. При покупке долговых правительственных обязательств, банк преследует главную цель - регулирование своей платежеспособности и ликвидности Биржа рассматривается как саморегелируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления.

Закон наделил биржу значительными правами, которые установили минимальный размер капитала и стандарты поведения для компаний, желающих включить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуру торговли списочными ценностями, следят за отчетностью компаний, прошедших листинг. Контроль финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.

На бирже существует такое понятие как торговая мера или фасовка - общепринятая на данной бирже количество акций, которыми ведется торговля. Цены формируются посредством группового или залпового аукциона, когда заказы накапливаются, а затем единожды или дважды выбрасываются в зал и расторговываются под контролем уполномоченного брокера или сотрудника биржи. Заказы вводятся устно a la cree или письменно par cassiee. Сделки совершаются в любое время. Но вторичный биржевой рынок в России имеет специфическую особенность в ряде случаев он продолжает частично выступать и как первичный рынок, принимая на себя новые элементы ценных бумаг.

Это объясняется тем, что сам первичный рынок еще недостаточно сформировался, а российские фондовые биржи обладают большим опытом. Внебиржевой и уличный рынок ценных бумаг - не тождественные понятия. Уличный рынок может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок. Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где основное количество торговых сделок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников.

В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли служат система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК канадская система внебиржевой автоматической торговли СОАТС . В 1995г. российский внебиржевой рынок ценных бумаг был представлен в виде следующих организационных форм и образований система торговли государственными казначейскими обязательствами НКО торговая сеть Сберегательного банка аукционная сеть первичное размещение акций приватизированных предприятий внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков телефонные дилерские рынки электронные внебиржевые рынки Биржевой аукцион, организованный фирмами Антарис и Принцип Лтд аукцион фирмы Саттаров и К Российская торговая система РТС Портал, организованная Профессиональной ассоциацией участников фондового рынка.

Основным объектом сделок являются акции крупнейших российских предприятий, таких, как РАО ЕЭС, РАО Норильский никель , АО Юганскнефтегаз , НК Лукойл Интерфакс-Диллинг стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг например уличная торговля ценными бумагами АО МММ . 2.4 Регулирование рынка ценных бумаг Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Оно охватывает всех его участников, может быть внутренним и внешним.

Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам уставу, правилам и др. внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и работников.

Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, др. организаций, международным соглашениям.

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает создание нормативной базы функционирования рынка отбор профессиональных участников рынка контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке. Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется разными органами или организациями, уполномоченными на выполнение функции регулирования. С этой позиции выделяют Государственное регулирование рынка ценных бумаг - это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования рынка включает 1 Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг в настоящее время еще не сложилась. Но на начало 1996г. ее составляли а высшие органы государственной власти, к которым относятся Государственная Дума, издающая законы, регулирующие рынок ценных бумаг Президент, издающий указы Правительство, выпускающее постановления, обычно в развитие указов президента. б государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня, к которым относятся Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, имеющая много полномочий в области координации, разработки стандартов, лицензирования Министерство финансов РФ, регистрирующее выпуски ценных бумаг корпораций, устанавливающее правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляющее выпуск государственных ценных бумаг и регулирующее их обращение Центральный банк РФ, действующий на основании законов Государственный комитет по антимонопольной политике, устанавливающую антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением и Госстрахнадзор, регулирующий особенности деятельности на рынке ценных бумаг страховых компаний.

Государственные и иные нормативные акты. Так основными законодательными актами, регулирующими российский рынок ценных бумаг являются Гражданский кодекс РФ, части I и II, 1995-1996 гг. Закон О банках и банковской деятельности , 1990г. Закон О Центральном банке Российской Федерации , 1995г. Закон О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР , 1991г. Закон О товарных биржах и биржевой торговле , 1992г. Закон О валютном регулировании и валютном контроле , 1992г. Закон О государственном внутреннем долге Российской Федерации , 1992г. Закон об акционерных обществах, 1996г. Закон о рынке ценных бумаг, 1996г. Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг за период с 1992г. выпущено порядка 50 указов, которыми в основном и регулируется российский рынок ценных бумаг постановления Правительства Российской Федерации в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.

Регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование осуществляется посредством регистрации тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов.

В ходе ее выясняется профессиональная пригодность кандидата.

Саморегулирование достигается обеспечением гласности и поддержанием правопорядка в отрасли, т.е. компетентные институты могут учинить расследование нарушений закона, применить административные меры и передать дело в суд. Помимо законов существуют законы и ведомства, обеспечивающие самоконтроль и саморегулирование - это биржа, основополагающий принцип которой - ликвидность банка.

А механизмом стабилизации и ликвидности является институт маркет-мейкеров.

Ликвидность обеспечивается обязательными выставлениями каждым маркет-мейкером двусторонних котировок по определенным ценным бумагам, стабилизация - введением ограничений на спрэды или максимальное отклонение от лучшей котировки. Появление этого института связано с необходимостью обеспечения устойчивого функционирования торговли, и он предусматривает ряд компонентов а листинг - подбор для торговли наиболее качественных ценных бумаг, которые будут пользоваться устойчивым спросом участников рынка в течение продолжительного времени б создание группы маркет-мейкеров - участников торговли, способных поддержать минимальные спрэды на торгуемые бумаги и предовращает временную потерю ликвидности. в делистинг - исключение ценных бумаг из списка котирующихся в системе. 2.5