Управление источниками средств

Управление источниками средств. К современным методам управления источниками средств относят минимизация взвешенной стоимости капитала и достижение рациональной величины эффекта финансового рычага.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала для ЗАО «Хабаровскстрой» Определяем средневзвешенную стоимость капитала по формуле: WACC = We * De + Wd * Dd (10) Где WACC – средневзвешенная стоимость капитала We, Wd – доля собственного и заемного капитала De, Dd - ставка доходности на собственный и заемный капитал Фирма А : 1000 * 0,1 = 100 (д.ед.) Фирма Б : 1000 * 0,1 + 1000 * 0,1 = 200 (д.ед.) Расчет эффекта финансового рычага для ЗАО «Хабаровскстрой» при сравнении двух вариантов производства строительной продукции Сравниваются два инвестиционных проекта («А» и «В») производства одной и той же продукции на ОАО «Былина» различными технологическими способами.

Основные финансово-экономические показатели проектов приведены в табл. 8 Рыночная цена продукции $2 за единицу, планируемый (ожидаемый) уровень продаж – 110 000 единиц. В проекте «А» себестоимость единицы продукции в переменных издержках (VC) составляет $1.5, при более высокотехнологичном способе производства (проект «В») себестоимость единицы продукции снижается до $1. Более высокотехнологичный способ производства требует более высокого уровня постоянных издержек (FC). Проекты требуют мобилизации одного уровня ресурсов (Активыср=$175000) и финансируются из собственных средств.

Приведенная процентная ставка налогов в прибыли nP= 40%. Таблица 8 ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ПРОЕКТОВ «А» и «В» В ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПАРАМЕТРАХ Показатели Проект «A» Проект «B» Отп. Цена 1 шт $2 $2 W [кол] 110 000 110 000 VC на 1 шт $1.5 $1 FC $20 000 $60 000 nP 0.4 0.4 Активыср $175 000 $175 000 Капиталср $175 000 $175 000 W [$] + НР (НР = FC = фиксированные издержки) от объема проданной продукции в количественном измерении W [кол] от планируемого уровня W [кол] = 110 000 до 0. Эти зависимости характерны для классического «CVP-анализа». В табл. 9 приведены исходные данные проектов «А» и «В» в чисто финансовых параметрах.

Данные приведены к условным единицам, 1 y.е. = $1 000. Таблица 9 ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ПРОЕКТОВ «А» и «В» В ФИНАНСОВЫХ ПАРАМЕТРАХ. 1 у.е. = $1 000 Проект «A» Проект «B» Выручка 220 220 W 165 110 НР 20 60 n P 0.4 0.4 Активыср 175 175 Капиталср 175 175 В табл. 10 представлена Прибыль (1) = EBIT и Чистая Прибыль (Прибыль (3) = NI). Отметим, что при отсутствии налогов в Выручке Прибыль (2) = Прибыль (1). Таблица 10 МАССА ПРИБЫЛИ В ПРОЕКТАХ «А» и «В» Проект «A» Проект «B» P (1) = EBIT 35 50 P (3) = NI 21 30 В табл. 11 приведены базовые финансовые показатели планируемых режимов функционирования проектов.

Таблица 11 БАЗОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЕКТОВ «А» и «В» Проект «A» Проект «B» W 165 110 R 0.33(3) 1 RНР 0.12(12) 0.54(54) k P 0.4 0.4 V Акт W 0.943 0.629 К ИК 1 1 Как отчетливо видно, в более высокотехнологичном проекте не только постоянные издержки повысились в три раза, но и рентабельность продукции возросла также в три раза. В табл. 12 представлены показатели финансовой эффективности проектов «А» и «В». По рентабельности капитала проект «В» на 42% превосходит проект «А». Таблица 12 ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ «А» и «В» Проект «A» Проект «B» R 0.33 1 R P(1) 0.21 0.45 R P(3) 0.127 0.27 RVАктP(3) = ROA 0.12 0.17 RVКапP(3) = ROE 0.12 0.17 На рис.7 представлены профили финансовой эффективности проектов «А» (нижняя ломаная) и «В» (верхняя ломаная). R; R P(1); R P(3); RV Акт P (3); RV Кап P (3). Рис. 7. Профили финансовой эффективности проектов «А» и «В» Преимущество проекта «В» по рентабельности продукции очевидно.

В табл. 13 представлены критические объемы проданной продукции без учета стоимости кредитных ресурсов W0(1)(n=0) и с учетом W0(1), запасы операционной устойчивости КОУ(1) и показатели операционного левериджа ЕОР(1), показатели финансового рычага КФР(1) и финансового левериджа Е ФР (1) плановых режимов функционирования в проектах «А» и «В». Таблица 13 КРИТИЧЕСКИЕ ЗНАЧЕНИЯ W И ПОКАЗАТЕЛИ РЫЧАГОВ ПРОЕКТОВ «А» и «В» Проект «A» Проект «B» W 0 (1) (n = 0) 60 60 W 0 (1) 60 60 К ОУ (1) 2.75 1.83 Е ОР (1) 1.57 2.2 К ФР (1) 1 1.