Учет рисков при оценке инвестиций

Риск - действия наугад, в условиях неопределенности, в надежде на счастливый исход. Риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.

Неопределенность - неполнота и/или неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и достигаемых результатах.

Инвестиционный риск - вероятность финансовых потерь участников реализации инвестиционного проекта.

Чувствительность результатов оценки эффективности инвестиций - изменчивость ключевых оценочных показателей (интегрального эффекта, срока окупаемости и т.д.) под влиянием возможных незначительных изменений составляющих затрат и результатов, обусловленных реализацией инвестиционного проекта.

Страхование инвестиционных рисков - метод управления инвестиционными рисками, основанный на особых правоотношениях между участниками инвестиционной деятельности (страхователями) и страховыми компаниями, предполагающих защиту интересов страхователей при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет средств страховых компаний, образуемых из страховых взносов страхователей.

Классификация инвестиционных рисков.

а) С точки зрения оценки инвестиционного климата:

· экономический (учитывает тенденции экономического развития региона);

· финансовый (учитывает степень сбалансированности финансов государства и предприятий);

· политический (учитывает уровень политической стабильности);

· законодательный (отражает правовые условия инвестирования);

· социальный (учитывает уровень социальной напряженности);

· экологический (указывает степень загрязнения окружающей среды);

· криминальный (учитывает уровень преступности в регионе).

б) По возможности диверсификации

Диверсифицируемые риски:

· деловой риск - связан с функционированием фирмы-инициатора проекта и зависит от изменения спроса на ее продукцию, динамики производственных затрат, физического и морального старения используемого оборудования;

· риск ликвидности - возникает в случае невозможности реализации какого-либо актива по рыночной цене;

· риск непогашенного долга.

Недиверсифицируемые риски:

· рыночный риск - связан с изменением стоимости акций предприятия из-за больших колебаний курсов на фондовом рынке в целом;

· процентный риск - риск изменения ставки процента из-за кредитно-денежной политики уполномоченных органов государственной власти.

Методы учета инвестиционных рисков.

а) При помощи экспертных оценок

б) При помощи увеличения премии за риск

Таблица 3

Ориентировочные значения премии за риск неполучения доходов, предусмотренных проектом

Величина риска	Пример цели проекта	Премия за риск, %
Низкий	Вложения в развитие производства на базе освоения техники	3 - 5
Средний	Увеличение объемов продаж существующей продукции	8 - 10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13 - 15
Очень высокий	Вложения в инновации	18 - 20

 

в) При помощи анализа чувствительности результатов оценки эффективности инвестиционного проекта.

Методы управления риском

Снижение

Передача

Диверсификация

Сохранение

 

 

 

Исключение риска	Без финансирования	Диверсификация вложений	Страхование
Снижение вероятности возникновения риска	Самострахование	Диверсификация рынков сбыта	Получение финансовых гарантий
Снижение ущерба от возникновения риска	Привлечение внешних источников	Диверсификация поставщиков	Прочие методы (договорные, юридические и т.д.)

Рисунок 9 – Укрупненная классификация методов управления рисками

Таблица 4.

Виды рисков и их величины

Вид риска	Величина риска
1 Риск несоблюдения расчетных сроков реализации проекта	2%
2 Риск, связанный со степенью доступности сырья	6%
3 Технологический риск	1%
4 Риск отсутствия или падения спроса	3%
5 Риск неплатежей	3%
6 Экологический риск	0%
ИТОГО	15%

- низкий (1 - 3 %);

- средний (4 - 6 %);

- высокий (7 % и более).

При реализации инвестиционного проекта всегда существует некоторая вероятность того, что реальный доход будет отличаться от прогнозируемого, т.е. существуют инвестиционные риски.

Общий инвестиционный риск является суммой систематического (не диверсифицируемого) и несистематического (подлежащего диверсификации) рисков.

Систематический риск возникает из-за внешних событий (война, инфляция, стагнация и т.д.), его действие не ограничивается рамками одного проекта и его невозможно устранить путем диверсификации. По поводу этого риска можно только отметить, что он составляет от 25% до 50% по любым инвестиционным проектам.

Несистематический риск (риск, который можно устранить или сократить посредством диверсификации), связанный с реализацией предлагаемого проекта, можно поделить на следующие основные группы:

§ риск несоблюдения расчетных сроков реализации проекта;

§ риск, связанный со степенью доступности сырья;

§ технологический риск;

§ риск отсутствия или падения спроса;

§ риск неплатежей;

§ экологический риск.

Рассмотрим более подробно возможности, вследствие которых можно свести до минимальных размеров каждый риск.

Риск несоблюдения расчетных сроков реализации проекта. Данный риск можно свести до минимальных размеров, если учтены следующие факторы:

Ø осуществлен подбор для производства продукции;

Ø осуществлены детальные предпроектные проработки по каждому разделу инвестиционной программы;

Ø достигнута предварительная договоренность с владельцами технологий и оборудования по поводу их поставки;

Ø штат укомплектован квалифицированными специалистами для выполнения функций дирекции предприятия.

Риск, связанный со степенью доступности сырья. Для уменьшения величины данного риска, необходимы следующие меры профилактики:

Ø минимизировать контакты с малоизвестными поставщиками;

Ø в договоре оговорить выплату неустойки в случае невыполнения условий договора;

Ø необходимо иметь запас сырья в размере 20%.

Технологический риск. Минимизировать размер данного риска можно, если:

Ø характер технологического процесса отличается простой и надежностью;

Ø используемая технология производства очень проста в эксплуатации, стандартна и отработана многими производителями;

Ø осуществлять постоянный контроль и своевременное техническое обслуживание.

Риск отсутствия или падения спроса. Данный риск будет незначительным, если:

Ø планируемая к выпуску продукция до сих пор не производится или практически не производится в данном регионе и имеет значительную емкость соответствующего рынка (т.е. отсутствие аналогов);

Ø постоянное поддержание и улучшение качества выпускаемой продукции;

Ø проводить более активно рекламную компанию;

Ø осуществлять контроль коммерческой тайны.

Риск неплатежей. Для понижения величины этого риска необходимо:

Ø поддерживать цены более низкими, чем цены у конкурентов;

Ø проработать маркетинговую программу, предусматривающую получение определенных гарантий оплаты либо ориентированную на работу по предоплате;

Ø провести мероприятия по снижению себестоимости за счет боле е рационального использования сырья и т.д.

Экологический риск. Этот риск можно избежать, если предлагаемая технология переработки является безотходной и экологически чистой.

На процесс воспроизводства и риска оказывает воздействие вероятностный характер НТП. Общее направление развития науки и техники, особенно на ближайший период, может быть предсказано с известной точностью. Однако заранее во всей полноте определить последствия тех или иных научных открытий, технических изобретений практически невозможно. Технический прогресс неосуществим без риска, что обусловлено его вероятностной природой, поскольку затраты и особенно результаты растянуты и отдалены во времени, они могут быть предвидены лишь в некоторых, обычно широких пределах.

Инновационный риск связан с финансирование и применением научно-технических новшеств. Поскольку затраты и результаты научно-технического прогресса растянуты и отдалены во времени, они могут быть предвидены лишь в некоторых, обычно широких пределах.

Инновационный риск воспринимается как объективная и неизбежная реальность.

Так, мировой опыт свидетельствует, что доля получения предполагаемых результатов на стадии фундаментальных исследований обычно не превышает 10%.

Опыт наиболее развитых стран показывает, что там нет негативного отношения к отрицательным результатам. Заранее допускается, что даже при жестком отборе, в ходе которого отвергается 80-90% предложений, все же из оставшихся проектов, получивших финансирование за счет инновационных фондов, до 15-30% проектов может закончиться неудачей.

В принципе у создателей новых видов техники и технологии есть два пути. Один - медленный и осторожный: здесь идут на минимальный рсик, предпочитают путь частичной модернизации действующих конструкций и технологий. С точки зрения современных требований такой путь бесперспективен, т.к. он в конечном итоге компрометирует идею ускорения НТП и вгоняет экономику в обременительные и неэффективные расходы.

Другой путь создания новой техники - ориентация на мировой рынок. Он труден, рискован, однако ведет к созданию принципиально новых технологических систем, техники последнего поколения, дающей наивысшую производительность труда.

Практика показывает, что инновационный риск неизбежен, поэтому зачастую на западе практикуется безвозмездное пожертвование исследовательским организациям, а венчурные фирмы, занимающиеся практическим освоением новых технологий, имеют налоговые льготы, а также поощряются путем предоставления государственной помощи.

 

Вопросы для контроля знаний.