ТЕМА 1: Основы организации финансового менеджмента

ТЕМА 1: Основы организации финансового менеджмента

Сущность, цели, задачи, субъекты и объекты финансового менеджмента

Финансовый менеджмент представляет собой процесс управления формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов хозяйственного… Основной целью финансового менеджмента является максимизация благосостояния… В процессе реализации этой цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих задач:

Функции финансового менеджмента

1. Исследование внешнеэкономической среды и прогнозирование конъюнктуры финансового, валютного рынка, рынка ценных бумаг и капитала. В процессе реализации этой функции: - изучаются вопросы государственного регулирование финансовой деятельности и налогообложения;

Основные направления финансового менеджмента

 

Финансовая среда предприятия

Финансовая среда представляет собой совокупность неподдающихся контролю сил, с учетом которых фирмы должны разрабатывать свои программы. Финансовая среда складывается из микросреды и макросреды. Микросреда представляется силами, имеющими непосредственное отношение к самой фирме и ее возможностям по обслуживанию…

Финансовый механизм и его структура

Финансовый механизм – это действие финансовых рычагов, выражающихся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых… В структуру финансового механизма входят следующие элементы: · Финансовые методы: планирование, прогнозирование, самофинансирование, инвестирование, кредитование,…

Организация финансового менеджмента на предприятии

 

Основным лицом, ответственным за достижение цели финансового менеджмента на предприятии, как правило, является либо вице-президент по финансам, либо лицо, занимающее другую должность (начальник финансового отдела, главный бухгалтер и прочие).

Можно выделить две основные группы финансового менеджмента, находящиеся в подчинении у главного финансиста на предприятии:

1. казначейская группа, занимающаяся вопросами управления денежным оборотом, расчетами с клиентами, оценкой инвестиционных проектов и формированием инвестиций, привлечением источников финансирования;

2. контрольная группа, в функции которой входят производственный учет, финансовый учет и отчетность, внутренний аудит, составление бюджета, штатное расписание, анализ результатов деятельности и выработка рекомендаций.

Информационное обеспечение финансового менеджмента

Основным источником финансовой информации является финансовая отчетность. Финансовая отчетность - это совокупность форм отчетности, составляющаяся на… Финансовая отчетность является связующим звеном между предприятием и внешней средой. Основной целью предоставления…

Базовые показатели финансового менеджмента

В практике финансового менеджмента принята система финансовых показателей, которые базируются на 4 основных: Добавленная стоимость – стоимость произведенной продукции за период –… Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) определяется: добавочная стоимость минус расходы на оплату труда и…

Идеальные рынки капитала и дисконтированный денежный доход

Большинство финансовых теорий основывается на понятии идеального рынка капитала. Условия такого рынка:

а) отсутствие трансакционных издержек

б) отсутствие налогов

в) наличие такого большого числа покупателей и продавцов, что действия каждого из них не влияет на цены соответствующего финансового инструмента (например, акции)

г) равный доступ на рынок юридических и физических лиц

д) отсутствие издержек информационного обеспечения, т. е. равная доступность информации

е) одинаковые ожидания у всех действующих лиц

ж) отсутствие издержек, связанных с финансовыми затруднениями

Анализ дисконтированного денежного потока (ДДП) включает 4 этапа:

1) расчет прогнозируемых денежных потоков

2) оценка степени риска для денежных потоков

3) оценка рисков финансовых потоков

4) определение приведенной стоимости денежного потока.

 

Теория структуры каптала и дивидендов Модельяни и Миллера (Теория ММ)

Данная теория предполагает, что стоимость акций предприятия должна непрерывно возрастать по мере роста доли заемного капитала под влиянием налога на… Теория дивидендов ММ предполагает допущения: 1) политика выплаты дивидендов не влияет на её бюджет капиталовложений

Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов

 

Современная теория портфеля, предложенная Марковицем, утверждает, что совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфели. Основная причина снижения риска заключается в отсутствии положительной связи между доходностью большинства видов активов.

Теория портфеля приводит к выводам:

· для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы

· уровень риска по каждому отдельному виду активов следует оценивать не изолировано от остальных активов, а с учетом их влияния на общий уровень риска портфеля инвестиций

Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью: чем больше риск, тем большую доходность требуют инвесторы.

 

Эффективность рынка и соотношение между риском и доходностью

Эффективный рынок – это такой рынок, в ценах которого находит отражение известная информация (информационная эффективность). Это условие соблюдается… 1) слабая форма эффективности подразумевает, что вся информация,… 2) умеренная форма эффективности предполагает, что текущие рыночные цены отражают не только изменение цен в прошлом,…

Теория агентских отношений

Владельцы предприятий предоставляют право принятия решений менеджерам, что создает потенциальный конфликт интересов, который и рассматривается этой… Агентские отношения – это отношения: а) между акционерами и менеджерами

Теория ассиметричной информации

 

Ассиметричная информация имеет место, когда менеджер знает о будущем своего предприятия больше, чем наблюдающие за ним аналитики и инвесторы. В этом случае менеджеры могут на основе имеющейся у них закрытой информации определить, что цена акции/облигации их предприятия завышена или занижена и воспользоваться этой информацией в своих целях. Для того чтобы обеспечить высокую котировку акций предприятия, менеджеры должны информировать рынок о скрытом от него потенциале предприятия. Такие действия называют сигналами, а процесс передачи сигналов – сигнализацией. Например, объявление о значительном увеличении выплачиваемых дивидендов – это сигнализация.

 

Риск отдельных финансовых активов

Риск – это возможная опасность и действие наудачу в надежде на счастливый исход. Менеджеры, принимая инвестиционные и другие решения, должны… Риск можно определить двояко: 1) как общий риск, относящийся к конкретному активу, рассматриваемому изолированно, и измеряемый дисперсией ожидаемой…

Анализ доходности и риска активов в портфеле

Ожидаемая доходность портфеля (набор активов) представляет собой среднюю взвешенную из показателей ожидаемой доходности отдельных активов, входящих… , где - ожидаемая доходность портфеля,

Эффективные портфели

Выбор эффективных портфелей – это выбор таких портфелей, которые обеспечивают: - максимально ожидаемую доходность при определенном уровне риска - минимальный уровень риска для определения ожидаемой доходности.

Выбор оптимального портфеля

Оптимальный портфель – это единственный из эффективных портфелей, который является наилучшим для конкретного инвестора. При выборе оптимального портфеля решаются 2 задачи: 1. определение эффективного множества портфелей,

Теория арбитражного ценообразования

Доходность акций, как и риск получения доходов по ним, зависит от многих факторов. В связи с этим Стивен Росс предложил метод учета влияния… Концепция предусматривает возможность включения любого количества факторов… 1) экономическая ситуация в стране, оцениваемая ВВП

ТЕМА. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

Ценная бумага как финансовый актив компании

Действие фирмы на финансовом рынке осуществляется в двух направлениях: 1. Кредитование и займы – это результат предоставления товаров и услуг в… Отличительными чертами финансового актива являются:

Концепции оценки финансовых активов

Можно выделить 3 основные концепции оценки стоимости финансовых активов: 1. Фундаменталистическая. 2. Технократическая.

Анализ фондового рынка

Можно выделить два направления анализа: 1. фундаментальный анализ 2. технический анализ.

Основы определения стоимости ценных бумаг

Денежный поток – это денежные выплаты, поступающие в разное время в течение некоторого периода. В анализе ценных бумаг используют понятие «рента», то есть ряд… Виды ренты:

Оценка стоимости облигаций

Купонная ставка – это определенный заранее процент от номинальной стоимости, устанавливаемый в расчете на год. Дисконт – это разница между ценой финансового инструмента, соотносящей ее… Доходность (норма доходности) – отношение доходов аккумулированной ценной бумаги к ее стоимости в процентах.

Оценка стоимости векселей

 

Современная стоимость векселя определяется как:

N – цена погашения векселя

i – годовая доходность владельца

t – время, на которое выдан вексель.

Оценка акций

Так как срок действия акций неограничен и дивиденды регулярно выплачиваются в течение отчетного периода, то текущая стоимость такой акции может быть… , где - доход t–го периода,

Оценка отзывных ценных бумаг

Отзывные ценные бумаги – это те бумаги, которые могут быть отозваны для погашения. Инициатива отзыва может принадлежать инвестору или эмитенту. Отзыв бумаг может осуществляться за счет отложенного фонда. В этом случае… Также бумаги могут погашаться за счет выкупного фонда. В этом случае выкуп осуществляется на рынке по рыночной цене.…

Определение стоимости производных ценных бумаг

1. Право на подписку на новые акции выпускается акционерным обществом с целью соблюдения интересов акционеров в неизменности доли в уставном… Как правило, несколько старых акций дают право подписаться на одну новую… , где

ТЕМА 4 . УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных… 2. Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. "Об инвестиционной деятельности в… 3. Закон Костромской области от 14 октября 1997 г. N 12 "Об инвестиционной деятельности в Костромской…

Понятие инвестиций, виды инвестиций. Инвестиционные ресурсы

Реальные инвестиции – вложения в реальные активы. Портфельные – вложения в покупку акций и прочих ценных бумаг. В нематериальные активы - вложения на приобретение имущественных прав и прав владения, лицензий, патентов на…

Формы финансового обеспечения осуществления инвестиционных проектов реального инвестирования

Одним из основных методов привлечения средств инвесторов в условиях рыночной экономики является эмиссия долговых и долевых ценных бумаг. Выпуск основных ценных бумаг осуществляется: 1. При учреждении АО и продажи акций его учредителям.

Источники финансирования инвестиций

Под финансированием понимается предоставление капитала для формирования имущества и финансовых средств, а под инвестициями - их использование. Источники финансирования     Внутренние (собственные) 1. амортизационные начисления. 2. прибыль от…

Риски инвестирования

Риск – это опасность того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты полностью или частично. Для оценки риска используют 4… 1. Разработка всех возможных по вероятности альтернатив осуществления проекта… 2. Постадийная оценка риска. Проект охватывает весь жизненный цикл продукта, но нет особого разнообразия…

Принятие инвестиционных решений

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат экономические расчеты эффективности реализации проекта. Основной инструментарий экономичных расчетов в инвестиционном менеджменте… 1. Отнесение результатов инвестирования к инвестиционным затратам: (Результаты: прибыль, её прирост, вновь созданная…

Учет неопределенности и риска. СМОТРИ ВОПРОС 4

 

Оценка экономической эффективности реальных инвестиций

Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения… 1) Чистая приведенная (чистая современная) стоимость, чистый приведенный… Величина чистого дохода, который получит инвестор от реализации инвестиционного проекта за расчетный период.

Портфельные инвестиции

К ним относятся размещение свободных денежных средств в ценные бумаги. Эти средства используются для вложения в различные инвестиционные проекты… Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или… Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Оперативное управление портфелем финансовых инвестиций

Под оперативным управлением портфелем финансовых инвестиций понимается обоснование и реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержание… Процесс оперативного управления портфелем финансовых инвестиций осуществляется… 1). Организация постоянного мониторинга условий экономического развития страны и конъюнктуры финансового рынка в…